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东海证券新涨价因素影响甚微通胀回落趋势不位置

2021-01-23 来源:合肥租房网

东海证券:新涨价因素影响甚微 通胀回落趋势不改 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

统计局公布4月CPI与PPI指数。CPI同比上涨3.4%,环比下降0.1%;其中,食品类CPI同比上涨7.0%,非食品类上涨1.7%。PPI同比下降0.7%,环比上涨0.2%。

主要观点:

1.未来食品类CPI环比继续下行空间可能有限。蔬菜价格已经较此前出现明显的回落;猪肉价格也随着供给的约束处于底部,并将可能影响其它肉禽类价格触底;水产品价格受到休渔期到来的支撑。总而言之,我们认为尽管食品类CPI短期内不大可能出现显著上升,其在未来环比大幅下滑的空间不大。当然,如果有旱涝等灾害冲击到农业生产,则另当别论。

2.水、电、气以及其它价格改革将7月19日在未来缓慢推升核心通胀水平。我们在此前的报告中,多次提到,由于下游的充分竞争以及价格管制的普遍存在,我国非食品类CPI历来缺乏大幅上涨的动力,一旦这些管制松动,其价格水平应会趋于上升。从目前的居民用水、电、气改革方案来看,往往形成了实质性的涨价,因此预计这些方案将在未来推动非食品类CPI价格上涨。根据CPI权重,全国居民在水、电、气等产力拔山河品上支出总共上涨10%,对CPI环比涨幅的直接影响不超过0.17个百分点。随着这些改革的推进,预计未来非食品类CPI将出现缓慢上升的趋势。

3.国际能源、大宗原材料价格回落,成本压力略减。成品油价的下调将直接减轻交通类商品及服务的成本压力。如果这类商品及服务对成本是完全弹性的话,此次成品油价的下调对CPI环比造成的直接影响为0.06个百分点。在全球经济复苏缓慢的情况下,国际能源、原材料价格将难以出现回升。我们在此前原油价格点评报告中也提到,预计未来原油价格将维持在100美元下方震荡。据此我们5月PPI环比反弹力度将继续减弱,甚至出现环比下降。

4.通胀回落趋势不会改变。考虑到翘尾因通货膨胀压力将减轻素10万元。2007年,我们坚持认为,CPI的同比拐点在下半年才会出现,预计会出现在3季度。就PPI而言,目前总需求没有大幅复苏的迹象,成本压力的缓解最终会演变成产品价格的涨幅趋缓乃至下降,虽然PPI的翘尾因素快速下滑阶段已经过去,但仍然难以在5月迎来同比的拐点。PPI的同比拐点也应该出现在下半年。

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