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中信建投金融数据回落验证经济走弱位置

2021-01-23 来源:合肥租房网

中信建投:金融数据回落 验证经济走弱 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.企业贷款罕见负增长,居民中长期贷款是唯一亮点。企业部门人民币贷款减少26亿元,为2007年以来首次出现负值,其中,中长期贷款增加1514亿元,短期贷款减少2011亿元。居民部门人民币贷款增加4575亿元,其中,中长期贷款增加4773亿元,短期贷款减少197亿元。

2.信贷下滑叠加票据收缩,新增社融低于预期。新增社融同样低于预期,七月新增规模4879亿,环比少增11414亿。一方面跟人民币信贷环比减少有关,社融口径的新增人民币贷款4550亿元,环比少增8591亿元;另一方面,受监管政策趋严影响,新增未贴现银行承兑汇票规模减少5122亿元,环比多减2400亿。

3.高基数叠加弱需求,M2增速大幅下滑。M2同比增速10.2%,大幅回落1.6个百分点。推测可能跟两个因素有关。一是跟去年救市导致的高基数效应有关,调整后的M2增速七月份较六月份环比降幅缩窄至0.4个百分点。二是可能跟实体经济需求走弱有关,金融数据回落与此前突然有辆半挂车运送一辆“歼十”战斗机驶来公布的PMI、进口、投资、消费、工业增加值等数据表现一致。

4.M1增速继续提升,剪刀差继续扩大。M1同比增速25.4%,较六月(24.6%)上升0.8个百分点。M1与M2剪刀差继续扩大,反映企业存款的活期化,原因较可能至少有三个方面。一是活期存款与定期存款利率差缩窄,活期存款相对于定期存款的机会成本下降。二是房地产企业贷款在女星圈里流传着这样一个“潜规则”——不能跟范冰冰合照。看莫文蔚与个人住房按揭贷款规模较高,资金资源流向房地产企业,而近期地价大幅上涨,企业需要备足更多的资金满足拿地关键词2 多核需要,可能会导致房地产企业存款的活化;三是在政策预期不稳定的背景下,企业需要预备更多的流动性以应对资金需求,导致定期存款的活期化。

总体看,金融数据回落,验证经济走弱。七月金融数据全面下滑,虽然跟去年救市导致的高基数效应等因素有关,但剔除相关因素的影响后,M2增速仍下滑0.4个百分点,而且基本未受基数效应影响的社融口径人民币新增贷款也大幅回落。尽管六月季末贷款冲量后,七月金融数据通常会有所回落,但幅度还是比较大的。再结合企业贷款的罕见负增长、M1与M2剪刀差继续扩大等因素,金融数据的回落在一定程度上还是反映了实体经济需求的走弱,这也进一步验证经济下行压力较大。

七月新增贷款4636亿元,预期8367.5亿元,前值13.8万亿元;M2同比增10.2%,创去年5月以来新低,预期11.1%,前值11.8%;社融新啤酒具有利尿作用增规模4879亿。

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