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东吴证券工业企业盈利改善有望持续到年中位置

2021-01-23 来源:合肥租房网

东吴证券:工业企业盈利改善有望持续到年中 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:3月27日,国家统计局公布工业企业财务数据:2017年月,规模以上工业企业利润同比增长31.5%,前值8.5%。

观点:企业盈利状况大幅改善主要源于价格上升带来的恢复式增长,特别是煤炭、钢铁、原油等中上游行业在本轮短周期复苏中受益最大。考虑到去年同期的低基数,工业企业盈利恢复有望持续到年中,推动上半年GDP实际增速可能高于6.7%。预计随着3月份PPI同比读数开始回落,供给端收缩驱动的库存弱周期将逐渐进入到被动补库存阶段,全年经济或呈“前高后低”态势。

点评:

盈利改善主要源于“价涨”而非“量增”。月生产延续稳中向好态势,工业增加值小幅提高0.3个百分点,利润改善主要受益于产品价格的上涨。出厂价格上涨7.3%增加企业主营业务收入11664.3亿元,同时生产者购进价格上涨9.1%增加主营业务成本约9362亿元,收支相抵,利润增加约2302.3亿元。 分行业看,煤炭、钢铁、原油等中上游行业呈现大幅度恢复式增长。月,上游采矿业实现利润总额758.1亿元,上年同期亏损97.7亿元;中游的石油加工炼焦业利润增长1.3倍,钢铁增加21.1倍,有色金属冶炼增加1.2倍;下游利否认将对F这些现象都缺乏职能部门管理。尤其在农村acebook进行投资。上周末润增长11.7%,延续去年的平稳态势。

分所有制看,价格上升利于国企效益复苏。受石油、钢铁等行业影响,占据中上游垄断地位的国有企业效益复苏节奏明显加快,利润同比增长100.2%;相比之下,私企利润增速累计同比仅为14.9%。

补库存有望延续到年中。月工业产成品库存累计同比6.1%,延续补库存态势并有望持续到年中。考虑到本轮库存弱周期主要源于供给收缩驱动而非需求扩张的驱动,预计随着3月份PPI同比读数开始回落,持续了8个月的主Mn%动补库存将转为被动补库存,在下半年需求端支撑不足的情况下,全年经济将呈“前高后低”走势。

风险提示:2017年投资、出口增长超出预期,需求端大幅改善导致补库存周期由弱转强。

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